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Aurubis Marktbedingungen gesund, Auftrieb stabil
12.08.2011
SRH AlsterResearch
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Oliver Drebing, Analyst von SRH AlsterResearch, stuft die Aktie von Aurubis (ISIN DE0006766504 / WKN 676650) unverändert mit dem Rating "kaufen" ein.
Aurubis berichte von unverändert gesunden Marktbedingungen. Auf dem Radar zeichne sich keine konjunkturelle Delle, geschweige denn ein Nachfrageeinbruch ab. Ein stabiles Bestellverhalten von Maschinenbau und Elektroindustrie bei den Kupferprodukten (Gießwalzdrahte, Bänder, Bleche, Platten), im Frühjahr nochmals deutlich angezogene Schmelz- und Raffinierlöhne (TC/RC s), hohe Nachfrage der Landwirtschaft nach Schwefelsäure und eine unverändert gute Altkupferversorgung (somit hohe Raffinierlöhne bei Recycling/Edelmetalle) würden gewährleisten, dass zunächst das grundsätzlich sehr anspruchsvolle Ergebnisziel für das laufende Geschäftsjahr locker übersprungen werden könne (Stichtag 30. September).
Nachdem Aurubis für das 3. Quartal 2010/11 auf Ebene des operativen Ergebnis (EBT) 97 Mio. EUR berichtet habe (Konsensus: 82 Mio. EUR, Prognose AlsterResearch: 73 Mio. EUR) und im bisherigen Geschäftsjahresverlauf somit 219 Mio. EUR bereits verdient seien, würden 260 Mio. EUR als Zielmarke übermäßig defensiv erscheinen (höchster historischer Wert mit 262 Mio. EUR bislang für das Geschäftsjahr 2007/08). Das sehe der Vorstand selbst so, weshalb eine Markterwartung von 284 Mio. EUR wohlwollend kommentiert werde.
Ihre Schätzung würden die Analysten nach den starken Q3-Daten nunmehr auf 296 Mio. EUR anheben. An dieser Stelle sei aber auch betont, dass eine weiterführende Interpretation der Ergebniszahlen nicht für jede Quartals-Periode gegeben sei; selbst auf operativer Ebene könnten schwankende Kupfernotierungen kaum aussagekräftige Materialaufwandsverbuchungen herbeiführen. Wenngleich das 2. und das 3. Quartal es fast vergessen machen würden: Das Geschäftsjahr habe mit einem krassen Fehlstart begonnen, insbesondere im Kontext mit der Kapitalerhöhung im Januar.
Zum 1. September erfolge die Übernahme der Kupferverarbeitungsaktivitäten von der Luvata-Gruppe (Rolled Products Division, ehemals Outokumpu Copper Products; Transaktion am 29. April vermeldet). Aurubis akquiriere das Geschäft zu einem Preis, der sich beinah ausschließlich an der Bewertung des zu übernehmenden Vorratsvermögens orientiere (150 Mio. EUR bis 250 Mio. EUR). Die Verbuchung des Lucky Buy in Bilanz und Ergebnisrechnung bleibe bei den Schätzungen der Analysten außen vor.
Aurubis habe sich auf den europäischen Kupferproduktmärkten die Position eines Champions erarbeitet, basierend auf Kostenführerschaft und überlegenem Kundenzugang. Ein etwaiger Einbruch der konjunkturellen Dynamik würde durch Marktanteilsgewinne abgefedert, wenngleich eine solche, in den Szenarien der Analysten weiterhin nicht berücksichtigte Entwicklung Aurubis natürlich Wachstum und die Aktie somit Bewertungspotenzial gekostet habe.
Nach starken Q3-Zahlen und einem zuversichtlich gehaltenen Unternehmensausblick würden die Analysten die Wachstumsperspektive als stabil einschätzen.
Auf dieser Grundlage bestätigen die Analysten von SRH AlsterResearch das Kursziel von 52 EUR und bekräftigen das Anlageurteil "kaufen" für die Aurubis-Aktie "kaufen". (Analyse vom 11.08.2011) (12.08.2011/ac/a/d)
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